科创芯片单日跌超4%！是危还是机？深度剖析半导体产业的冰与火之歌

发布时间：2025-11-27

类别：行业动态

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【东方财富网 记者 李沐阳 2025年11月21日】11月21日，A股半导体板块遭遇“寒流”，上证科创板芯片指数单日放量下跌4.37%，收于1428.6点，创下三个月以来最大单日跌幅。板块内138只成分股中，仅12只逆势飘红，兆易创新、北京君正等龙头股跌幅均超6%，易方达、华夏等头部基金旗下的芯片主题ETF净值同步回调超3%。市场恐慌情绪蔓延之际，这场回调是产业风险的集中释放，还是长期价值投资的“黄金坑”？透过盘面波动，半导体产业的“冰与火之歌”正愈发清晰。

冰面：全球情绪共振下的估值回调

今日的板块大跌并非孤立事件，而是全球半导体市场情绪连锁反应的缩影。早在前一交易日，美股费城半导体指数已率先回调3.8%，英伟达、AMD等算力龙头股价跌幅均超5%；次日亚洲市场接力调整，韩国KOSPI指数跌近4%，三星电子、SK海力士盘中跌幅一度突破6%，中国台湾加权指数中的台积电、联电也同步跌超4%。

“触发本轮调整的核心是AI概念股估值过热后的理性回归。”招商证券电子行业首席分析师鄢凡向记者解释，尽管英伟达第三季度财报营收同比增长86%远超市场预期，但股价在财报发布后却上演“利好出尽”式反转，三个交易日累计下跌12%，直接引发全球算力产业链的估值重估。数据显示，截至11月20日，A股科创芯片板块平均市盈率达89倍，较年初提升42%，部分AI芯片相关个股市盈率已突破200倍，显著高于全球半导体板块52倍的平均水平。

市场担忧情绪还源于对算力投资节奏的重新审视。某头部公募基金半导体基金经理透露，近期机构调研中发现，部分AI服务器厂商存在订单环比放缓迹象，“前期抢装潮后，云厂商开始调整资本支出节奏，这让投资者对AI算力需求的持续性产生疑虑”。此外，美国商务部最新发布的半导体出口管制细则落地预期，也加剧了市场对国产芯片供应链的短期担忧。

火焰：基本面稳健，多重积极信号显现

与盘面的“寒意”形成鲜明对比的是，半导体产业的基本面依旧保持稳健韧性，存储芯片涨价、国产芯片突破等积极信号不断涌现。

存储芯片市场已率先走出低谷，进入持续上行通道。TrendForce数据显示，2025年第三季度全球DRAM均价环比上涨28%，NAND闪存均价环比上涨15%，其中AI服务器专用的HBM3E内存价格较年初已翻倍。“当前存储芯片行业库存去化已完成，三星、SK海力士等龙头主动减产推动供需格局逆转，预计涨价趋势将延续至2026年上半年。”鄢凡表示，国内存储芯片企业已开始受益，兆易创新第三季度存储业务营收同比增长35%，北京君正车规级存储产品出货量环比提升22%。

国产芯片在关键细分领域的突破更成为产业发展的“强心剂”。汽车芯片领域，截至2025年8月，地平线征程®家族车载智能芯片量产出货突破1000万套，成为国内首家达成千万级出货量的智能驾驶芯片企业。其最新推出的征程6P芯片算力达560TOPS，作为当前辅助驾驶最强计算方案，已获多家车企10余款车型定点，首款合作车型星途ET5将于11月正式量产上市。地平线创始人余凯透露，目前市场上“每三台智能汽车，就有一台搭载地平线芯片”，公司已与全球超40家车企合作，赋能超400款车型。

GPU领域同样传来捷报。壁仞科技推出的BR100系列AI GPU，在FP16精度下算力达到1.6PFlops，已通过字节跳动、百度等企业的测试验证，开始小批量供货；沐曦科技的MX1系列GPU在图形渲染领域实现突破，成功进入长城汽车、理想汽车的车载娱乐系统供应链，打破了英伟达、AMD在该领域的垄断。

破局：ASIC崛起，产业迎来多元化机遇

短期波动难掩长期趋势，高盛最新发布的报告为半导体产业的未来指明了新方向。报告指出，随着AI算力需求重心从训练端转向推理端，AI芯片市场正从英伟达主导的GPU单一格局，向ASIC（专用集成电路）多元化方向演进。

“AI推理场景对成本和能效的要求远高于训练场景，ASIC芯片的高度定制化优势愈发凸显。”高盛分析师王胜指出，ASIC芯片可针对特定AI模型进行架构优化，能效比较通用GPU提升3-5倍，成本降低40%以上。报告预测，2025至2026年全球ASIC AI服务器市场占比将达38%~40%，2026年出货量有望超过GPU服务器。

国内企业已嗅到这一市场机遇，纷纷布局ASIC赛道。寒武纪推出的思元670芯片专门针对视频推理场景优化，已应用于阿里云的智能安防项目；地平线基于自研BPU架构的ASIC芯片，在车载推理领域占据先发优势，博世基于其开发的新一代摄像头平台计划2026年年中量产。“ASIC的崛起为国产芯片企业提供了‘换道超车’的机会，避免在通用GPU领域与国际巨头正面竞争。”中国半导体行业协会副秘书长林健表示。

结语：区分短期风险与长期价值

对于投资者而言，当前半导体板块的调整更应视为理性回归而非风险爆发。短期来看，AI概念股估值过高、全球市场情绪联动等因素仍可能引发板块波动；但长期而言，存储芯片涨价带来的行业景气回升、国产芯片在汽车、ASIC等领域的突破，以及AI推理算力需求的爆发式增长，共同构成了产业的长期投资逻辑。

“投资半导体产业需要穿越周期的眼光。”鄢凡建议，投资者可重点关注三大方向：一是受益于存储涨价的国产存储芯片企业；二是在汽车芯片、ASIC等细分赛道具备核心技术的龙头公司；三是为芯片产业提供支撑的EDA、半导体材料等上游环节。随着产业基本面的持续改善，短期回调或将成为布局长期价值的良好契机。